[書摘]金融怪傑

第一篇

• Michael Marcus
• 推薦契斯特凱納(Hester Keltner)有關小麥和黃豆的書
• 問:你當時覺得自己交易的哪些地方做錯了? 答:我想主要是在於耐性不夠,無法等到大勢明朗,就貿然進場.
• 問:基本上,凍結物價造成兩價市場,有如合法黑市? 答:是的...,可以在期貨市場以較高的價格購買合板;另外生產者對必須以法定價格賣貨感到不滿.
• 木材期貨...我以後絕不會再這麼幹了.這是我最後一次以孤注一擲的方式操作期貨...再也不敢把所有資金放在一筆交易上了.
• 問:做場內交易員你學到什麼?
• 答:我學會從場內的交易氣氛來判斷市場行情,即是從成交鈴聲的密集度來預測價格走勢.例如當市場價格波動時,場內突然安靜下來,這往往代表價格不會再上揚.此外,當成交鈴聲突然由弱轉強,可能不是代表市場價格開始上漲,而是表示獲利回吐賣壓開始湧現.
• 跟隨大勢的交易策略已經行不通,因為一旦你發現趨勢而進場時,其他人也會立即跟進,結果形成市場上完全沒有後續支撐力的現象,從而導致市場行情呈反向變動.
• 另外一個導致現今市場缺少長期趨勢的原因,是各國央行為穩定匯率,往往在市場上從事反向操作.
• 我認為跟隨大勢所趨的時代已經結束,除非市場供需出現極度失衡,而其影響之大,凌駕於其他的市場因素.還有一種例外情況,即是我們進入通貨膨脹,或是通貨緊縮的時代.
• 國際外匯市場的大戶,包括各國政府在內,經常會得到一些內幕消息.如果我們發現市場突然出現出人意表的變動,就應該當機立斷,馬上動作,事後再去尋找原因.
• 交易的原則是相通的.交易其實只是情緒的表現,它包含了如貪婪和憂慮等心理因素,任何一種商品交易都是如此.
• 對交易員的第一個忠告,就是任何一筆交易所投下的資金,都不要超過總資金的5%
• 必須堅持讓你手中的好牌持續為你賺錢,否則你一定無法彌補認賠了結所輸掉的錢.
• 建議只有在等到市場各種要件都集中在支持一個方向之下才進場
• 
  
• 當情勢變調,而自己又無法拿定主意時,最好立刻出場.
• 今天符合獲利原則的交易機會已經愈來愈少,因此你必須耐心地等待.
• 問:你在這一波行情中,如何決定自己應該出場?
• 答:我有一項原則:當市場行情不合乎常理時,立刻出場.
• 問:你認為做一個超級交易員要有天份嗎?是的...不過,要做到一個具有實力的交易員,卻可以憑著學習交易技術而辦到. 
• 問:對新進交易員還有什麼忠告?
• 答:也許最重要的是,他必須堅持手中的好牌,儘量減少手中的壞牌.假如不堅持手中的好牌,又如何彌補壞牌造成的損失?
• 問:你這種觀念是不是因為你對別人的信心不如對自己的強?
• 答:是的.從事交易就必須要有勇氣承擔風險.如果你是"我作這筆交易是因為柯凡納也這麼做"你對這筆交易就一定不會具有信心,這樣倒不如開始就不要做這筆交易.
• 假如消息面是利多,而市場行情卻沒有隨之上揚,那麼你最好是做空.

• Bruce Kovner
• 問:在你的學生當中,最後獲致成功的人,他們和被淘汰出局的有何差異?
• 答:他們堅毅獨立,而且頗有主張.他們敢在別人不敢進場時進場,同時他們也會節制自己的貪念.野心太大的交易員最後總會把交易弄砸,而且永遠無法保住所賺得的利潤.

• 問:請談一談你的基本分析法,你如何判斷市場的合理價位?
• 答:我假設當天的市場價格就是合理的價位,而我只研判那些因素發生會導致價格波動.高明的交易員應該能夠提出各種可能變化的假定.我會在心中繪出在全球可能發生的狀況,然後等待事態的演變予以證實.當然,這些假設狀況最後大都不可能實現,但你會突然發現其中之一與現實世界相仿,這也就是現實世界印證了某個假設.

• 空頭市場的最大特色,是在行情大幅下跌後又告反彈.

• 問:你認為股市與其他金融市場在本質上有何不同?
• 答:股市走勢經常出現短期反彈或回檔.行情上漲後總會下跌.然而商品市場走勢則是根據實質商品的供需來決定.如果市場上供應短缺,價格一定會呈現持續上揚的走勢.

• 問:對新進的交易員有什麼建議?
• 答:我必須強調,必須先學會如何控制風險.其次,少量經營是我的第二個建議.

• 一個成功的交易員應該具有堅毅,獨立,自我主張的個性.他並且也強調,承認與接受失敗是成為一個成功的交易員必經過程.

• Richard Dennis
• 其實做多與做空是同樣的重要,你絕不可以特別鍾愛任何一方.
• 我從事商品交易的動機,只是受到一股追求成功的意念驅使.
• 我當時做對了一件事,那就是即使資金很少,我也不會全部投入一筆交易.
• 總體而言,交易成敗的關鍵在於決心與毅力.幾乎人人都能列出我們所傳授80%的交易規則,可是他們卻無法教人在市場情勢不穩定時如何堅守這些規則.
• 從事交易,必須設想市場上最不可能發生的變化,並預作準備.我做了二十年的交易員,不知經歷了多少次"市場上最不可能發生的狀況",因此千萬不要以為市場上以前不曾出現過的變化,以後也決不可能出現.
• 問:當你進行某一筆交易時,你要到什麼時候才會知道這筆交易是錯誤的?是靠什麼知道的?
• 答:假如交易發生後一到兩週出現虧損,那麼這筆交易顯然是錯誤的.
• 問:你從事交易是否會設定停損點?
• 答:會.每筆交易都應該設定停損點,這是即時逃命的唯一方法.
• 問:請你談一談你的主要交易策略?
• 順勢而行.這是一個相當簡單的策略,不過其重要性遠超過其他的交易策略.不論你使用何種方法從事交易,任何方法都必須保證你能順勢而行.
• 你必須保持平靜,畢竟交易只是生活的一小部分而已.同時,對我來說,操作失敗導致情緒受影響,會使我對日後的交易喪失信心,而只重視短利,會忽略了大局.因此,我會儘量避免讓自己因為交易失利而陷入情緒低潮.不過,我也會在交易順手時,以平常心待之.假如你會因為交易成功而過度高興,那麼在交易失利時,你就會益發感到失望.
• 問:你對交易新手有什麼忠告?
• 答:從事每筆交易時,你都必須有最壞的心理準備,因此應該小量經營.另外,你應該從錯誤中吸取經驗;不要斤斤計較每天行情的漲跌,應該注意交易決策的方向,不應對單筆交易的成敗患得患失.

• Paul Tudor Jones
• 問:你從杜里斯那裡學到什麼?
• 答:交易是一種具有高度競爭性的行業.你必須學會如何面對失敗,不論如何砍部位,都會有很大的心情起伏.
• 答:他教導我有關鉅額交易的手法.大筆交易你必須在市場允許你出場的時候才出場,不可能說出場就出場.絕不能等到市場創新高或跌到谷底時在動作,因為假如這是轉捩點,交易量可能就會很少.

• 問:儘管你的反應相當快,可是這筆交易仍然使你遭到重大損失.現在回想起來,你從這筆交易得到什麼啟示?
• 答:第一,絕不要與市場爭強鬥狠. 第二,絕不交易過量.

• 最重要的交易法則是防衛性要強,而不在於攻擊性.我從事交易時,總會假設自己持有的部位是錯誤的.我會設定停損點,同時希望自己持有的部位能按照預測的方向前進.如果預測錯誤,我也可以全身而退.

• 問:你這套交易系統是屬於何種類型,是反向操作,還是趨勢追蹤?
• 答:是趨勢追蹤.他的基本前提是,當市場行情變動時,一定要呈大幅變動.假設市場行情在經過一段狹幅波動之後,波動幅度突然擴大,顯然就是預先告知市場行情將朝著波動幅度放大的方向邁進.

• 在交易時,我不僅用價格停損點,也應用時間停損點.如果我認為市場應該有所變動,但事實上卻沒有,我通常會立刻出場,即使沒有虧損也是如此.

• Gary Bielfeldt
• 問:這不是因為你自己的判斷可靠度較高?還是因為趨勢追蹤系統已經不如以前靈光?
• 答:趨勢追蹤系統的效用已經大不如前,這是由於太多人使用相同的系統所致.如果市場上許多人都做同一件事,市場一定會經歷一段調整期.

• 問:成功的交易員必須具備什麼條件?
• 答:
• 最重要的是要具有果斷力,我想很多人都是如此告訴你的.
• 第二,你必須有耐性.如果你手上有筆不錯的交易,就應該好好把握.
• 第三,你必須要有進場的勇氣,勇氣則是來自於資金的充裕程度.
• 第四,要有認輸的勇氣.這種勇氣也是以資金作為後盾的.
• 第五,你必須要有強烈的求勝慾望.

• 問:請你解釋何謂認輸的勇氣?
• 答:面對失敗的交易,你必須提得起,放得下.你絕不能因為一筆失敗交易,而被攪得心神大亂.

• 問:你所謂的勇氣,指的是什麼?
• 答:假如在一場美式足球賽中,一個260磅重的後衛衝過來,而對方只是一個170磅重的前鋒,那名前鋒就必須有勇氣面對迎面而來的彪形大漢.你進入市場時,也應該具有如此的勇氣.假如大家都看好美元,日圓則會大幅下滑,此時你必須具有相當的勇氣,才能獨排眾議,買進日圓.

• Ed Seykota
• 求勝意志強烈的人,一定會尋求各種方法來滿足其求勝的慾望.

• 問:市場上有各式各樣的趨勢追蹤系統與資金管理方法,然而為什麼只有你做得那麼成功?
• 答:我想這和我的哲學觀有關.我感受市場交易,而且經常保持樂觀的態度.此外,我不斷從交易中學習,也不斷改善交易系統.還要補充一點,即我把自己與操作視為一套系統,總是跟隨一套法則行事,我有時候也會完全脫離這套法則,而依自己強烈的直覺行事.這樣的交易結果可能會導致虧損,但是如果我無法在交易中增添一些自己的創意,最後我可能會被壓得發瘋.因此,平衡工作心態也是登上成功頂峰的關鍵所在.

• 問:對運用基本分析的交易有何看法?
• 答:我認為基本面資訊一般來說並沒有用,因為市場早已將它反映在價格上了,我稱它為"奇妙心理".如果你能比別人早一步知道某些基本面的變化,那又另當別論了.

• 問:如果你看好後市,你會在短期強勢出現時進場,還是等待行情回檔時才進場?
• 答:如果我看好後市,我會盡早進場.我通常會在停損買單被軋的時候轉做多,而在觸及停損賣單時反向做空.

• 問:請你談一下你最戲劇化與情緒化的交易經驗?
• 答:戲劇化與情緒化的交易結果都是虧損.自傲,希望,恐懼與貪心都是阻撓交易成功的障礙.

• 問:你認為分析圖表對交易有用嗎?
• 答:趨勢追蹤就是分析圖表的一種.根據分析圖表從事交易有如衝浪.你不必暸解波浪起落的原因,就能成為一名衝浪高手.你只要能感覺到波浪湧起以及掌握乘浪的時機就夠了.

• 問:你認為心理因素與市場分析在一筆成功的交易中,重要性個有多少?
• 答:在交易中,求勝的意志是從事交易的推動力,而市場分析就像是地圖.

• Larry Hite
• 問:你認為從事交易最值得重視的市場指標是什麼?
• 答:1.若市場重大消息沒有做出應有的回應,這其中必定有重大意義.2.當市場創新高時,其中必有意義.
• 問:除了風險控制外,為什麼一般人從事交易會賠錢?
• 答:一般人從事交易經常都是跟據其個人的偏見,而不是跟據客觀的事實來決定進出.

第二篇

• Michael Steinhardt
• 問:你對股市新手最重要的忠告是什麼?
• 答:要認清股市的競爭非常激烈.當買進或賣出股票時,你都是與專業的對手在競爭,往往這些專業的對手會給予你迎頭痛擊.

• 問:你是指千萬不要低估股市投資的困難度?
• 答:是的.你千萬不要有股市投資風險高,因此獲益也高的觀念.這個觀念是錯誤的.你應有的觀念是:股市投資風險高,因此你必須設法創造高收益,繼續在股市中生存.

• 問:一筆成功的交易需要哪些要素?
• 答:成功的交易必須取得兩項條件的平衡.這兩項條件是:堅持自己對股市的看法以及承認自己錯誤的彈性.要達到兩者之間的平衡,則需錯誤與經驗的累積.另外,你應該對交易對手保持戒心.你應該經常自問:為什麼你要買進,他卻要賣出?他知道哪些你所不知道的事?最後,你必須對自己或別人誠實.就我所知,成功的交易員都是事實真相的追求者.

• William O'Neil
• 分散風險其實只能防範自己無知的風險.我認為投資人最好只選擇幾支股票詳加研究,然後再從中篩選出最具潛力的個股.投資人也應該密切觀察中選股票的表現,這對風險控制非常重要.

• David Ryan
• 對他而言,選股是非常有趣的遊戲,根據他的說法,選股就像在尋寶.瑞安到現在都還無法相信,竟然有人願意付錢給他去玩尋寶遊戲.

• 問:從技術觀點來看,如果股票跌破盤整區的頂部,是否是利空指標?
• 答:是的,在股票買進的當天就應該有獲利.事實上,在買進股票的當天就獲利,是顯示你將靠這筆交易獲利的最佳指標.

• 股市中蘊藏的最大樂趣即是在尋找明日之星-尋找具有飆漲潛力的明星股.我就樂此不疲.

• 交易員一旦偏離其既定的交易法則,就注定要虧損.瑞安也不例外.他在1983年中到1984年中這段期間,被自己前幾次成功的交易衝昏了頭,忘記了自己既定的一項基本法則:絕不買漲得過份離譜的股票.

• Marty Schwartz
• 問:你從何時才變成了股市贏家?
• 答:從我能把自尊與是否賺錢分開來時才開始.這也就是說,從我能接受錯誤開始.在此之前,承認自己失敗要比虧錢還難受.我以前總認為自己不可能犯錯.在我成為贏家之後,我會告訴自己:"假如我錯了,就得趕緊脫身,因為有道是留得青山在,不怕沒柴燒".我總得為下筆交易留些資本.在這樣觀念下,我總是把賺錢擺在維護自尊之前,如此,面對虧損也不會太難過.

• 無論你在何時遭受挫折,心中都會很難受.大部分交易員在遭逢重大損失時,總希望可以立刻扳回來,因此愈做愈大,希望一舉挽回頹勢.可是,一旦你這麼做,就等於註定要失敗.我在遭逢那次打擊之後,立刻減量經營.我當時所做的事,並不是在於要賺多少錢以彌補虧損,而是在於重拾自己對交易的信心.

• 市場交易最引人入勝之處在於自己永遠具有改善自己能力的空間.從事其他行業的人,也許可以用其他方法來彌補自己原先的錯誤,但是身為交易員卻必須直接面對錯誤,因為數字是不會騙人的.

• 股市下跌之前,總有一段抗跌的階段,我稱它為"M頭".
• 在決定買進或賣出之前,我也會先自忖"我真的要持有這個部位嗎?"
• 在交易獲利了結之後,放一天假作為獎勵.我發現我自己很難持續兩個星期都維持良好的交易成績.任何人從事交易時,都會經歷一段持續獲利的大好光景.例如我就能連續12天都賺錢,可是最後一定會感到疲累.因此,每當我持續獲利一段時間時,我就會減量經營.遭逢虧損的原因通常都是獲利了結之後卻不收手.

第三篇

• James B. Rogers, Jr
• 問:你早期的交易日子,我是指到1970年9月為止,並不成功.你從那段日子裡得到什麼教訓?
• 答:我從早期的失敗中學到許多教訓,足以使我在後來的交易中避免許多錯誤.我學會除非知道自己在做什麼,否則最好什麼也別做.我也學會除非等到一個完全對自己有利的時機,否則最好不要貿然進場,這樣即使你犯下錯誤,也不會遭致重大傷害.

• 問:量子基金從事的交易既然如此多樣化,你們是如何分配資金的?
• 答:我們分配資金很有彈性.當我們要買進某項商品期貨卻苦無資金時,我們會把投資組合中最不具吸引力的投資項目出清,然後以賣得的資金去買後項商品.例如我們要買玉米,可是資金卻不足,我們要就是乾脆打消買玉米的念頭,要不然就是賣出手中其他的商品.這可以說是一種非常具有彈性的投資組合策略.

• 問:你們難道從不評估自己所持部位個別的風險?我是說,如果你們在某個市場虧損而必須減少投資組合所持有的部位時,你們是否乾脆減少在其他市場所持有的部位?
• 答:沒錯.我們總是刪減投資組合中最不具吸引力的部位.

• 問:你如何了解市場過去的重大變化?
• 答:我會先觀察市場過去多年走勢圖中的異常現象.例如發現類似於棉花市場1861年的走勢,我就會問自己:"是什麼因素使得走勢如此?當時到底發生了什麼事?"然後我就開始尋找答案,從尋求答案的過程當中,我可以學到許多東西.

• Mark Weinstein

第四篇

• Brian Gelber
• Tom Baldwin
• Tony Saliba

第五篇

• Dr. Van K. Tharp